Sin duda que el dato más preocupante es que la participación de la deuda en dólares sobre el total trepó desde el 68,5% hasta el 77,5%.

El Gobierno que asuma el 10 de diciembre del 2019 cargará con una inédita herencia de vencimientos de deuda externa, que implicará pagos por u$s149.000 millones a lo largo del período 2020-2023. Para dimensionar la magnitud del dato, vale decir que se trata del triple de los vencimientos que tenía que afrontar Cambiemos al asumir. En total Cambiemos emitió deuda por u$s269.000 millones y terminó con un ratio de deuda sobre el PBI de 86%.

Unos números publicados el jueves por el informe del Observatorio de la Deuda del Instituto de Trabajo y Economía de la Fundación Germán Abdala (ITE-FGA) sirvieron para graficar la complicada herencia que recibirá el próximo Gobierno. Números que - de modo irónico suponía un analista- generan dudas acerca de cuánta voluntad de ganar las elecciones tendrán los distintos candidatos.

En rigor, al asumir en diciembre del 2015, Cambiemos tenía que enfrentar vencimientos por u$s52.500 millones a lo largo de su mandato. En cambio, el próximo Gobierno tendrá que pagar esa cantidad en un sólo año, el 2022. Si a esa cantidad, que es el equivalente al 73% de las exportaciones, buena medida para proyectar la capacidad de pago, se le suman las necesidades de dólares que generan los intereses y la fuga, las preguntas sobre el futuro comienzan a acrecentarse. De los casi u$s150.000 millones que vencerán en 2020-2023, un tercio habrá que pagárselo al FMI.

El crecimiento del ratio deuda/ PBI fue vertiginoso durante los últimos tres años. En 2015 el ratio recibido fue de 52,7%. En 2017 había cerrado en 57,1%. El año pasado llegó a 86%. Un salto extraordinario. La gran explicación, además de las abultadas emisiones de deuda con las que Cambiemos financió los rojos fiscal y externo, fue la abrumadora devaluación de más de 100%, que redujo al PBI en dólares casi a la mitad.

Desde ITE-FGA detallaron la dinámica que llevó a esta coyuntura: "La explicación radica en que el ingreso masivo de deuda en dólares aprecia el tipo de cambio nominal y eso lleva al incremento del PBI (medido en esa moneda), que mantiene estable el ratio y al mismo tiempo brinda una falsa sensación de sostenibilidad que estira el proceso de endeudamiento. Es más, a partir de esas experiencias, alertamos sobre la posibilidad de un salto en el ratio debido a la devaluación del tipo de cambio".

Con todo, según BAE, tal vez el dato más preocupante sea que la participación de la deuda en dólares sobre el total trepó desde el 68,5% hasta el 77,5%.

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