El ministro de Economía de la Nación, Martín Guzmán podrá presentar el crecimiento de las reservas del BCRA, la baja de la brecha cambiaria, y pedirá nuevas metas fiscales ante el cambio de escenario mundial.

El ministro de Economía, Martín Guzmán y el presidente del Banco Central Miguel Pesce participarán la semana próxima en la Asamblea del Fondo Monetario y el Banco Mundial, donde podrán mostrar el cumplimiento de algunas de las metas acordadas, y pedir modificaciones de otras, debido al cambio del contexto internacional por la invasión de Rusia a Ucrania.

La reunión que se realizará en Washington incluirá en la agenda temas como el cambio climático, la persistencia de la pandemia y los efectos económicos globales de la guerra en Ucrania.

Para Guzmán y Pesce será el primer contacto directo entre ellos y los del FMI, a casi un mes que el Congreso apoyara la renegociación de la deuda de unos US$ 41 mil millones que Argentina le debe al organismo, y el otorgamiento de un crédito adicional por US$ 4 mil millones para reforzar las alicaídas reservas del Banco Central.

El encuentro también se produce un mes antes de que funcionarios del Fondo lleguen al país para realizar la primera revisión trimestral de metas, prevista para mediados de mayo.

Guzmán y Pesce van con algunos pocos logros, alcanzados durante estas tres semanas. El último, antes de subir al avión el domingo a la noche, es la convocatoria a una audiencia pública entre el 10 y 12 de mayo para aumentar 21% las tarifas de gas y el 17% la de energía eléctrica del Área Metropolitana de Buenos Aires.

Junto con esto, mostrarán la aceleración en el ritmo de devaluación del peso, que, si bien no llega al 6,7% de la inflación de marzo, ronda el 3,5% y logró “cerrar la brecha” entre el oficial y los bursátiles al 75%, en lugar del 100% que tenía a mediados del año pasado.

También Pesce podrá mostrar que viene incrementando las tasas de interés para que estén por arriba de la inflación. El mismo miércoles que se conoció que el índice de marzo llegó al 6,7%, el Banco Central aumentó el interés de las Letras de Liquidez (Leliq) a 28 días de 44,5% a 47%, lo que significa una Tasa Efectiva Anual de 58,7%, apenas un punto por debajo de lo que pronostican los privados.

Donde las cosas no andan tan bien es en el plano fiscal, donde Guzmán se comprometió a bajar el déficit de 3 puntos del PBI con el que cerró el 2021, a 2,5% este año.

Las cuentas de la Administración Pública Nacional mostraron en el primer trimestre un significativo desborde, al punto que el déficit primario ascendió a $ 392.842 millones y aumentó un 678,1% en relación con el mismo período de 2021. La información fue dada a conocer por la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC) y se anticipa a la que difundirá el Ministerio de Economía el próximo 20 de abril, cuando Guzmán esté en Washington.

El pedido de recalibrar metas. El acuerdo con el FMI se terminó de negociar días antes de que Rusia invadiera Ucrania el 14 de marzo, e hiciera estallar por los aires los precios no solo de los productos agrícolas, sino también de los combustibles, que en gran cantidad importa Argentina.

Por eso a fines del mes pasado, la propia Directora Gerente del organismo Kristalina Georgieva alertó que “los riesgos para el programa son excepcionalmente altos y los efectos secundarios de la guerra en Ucrania ya se están materializando”.

“En este contexto, la recalibración temprana del programa, incluida la identificación y adopción de medidas apropiadas, según sea necesario, será fundamental para lograr los objetivos del programa”, dijo Georgieva.

De esas palabras quieren tomarse Guzmán y Pesce para lograr cierta “indulgencia” a la hora del cumplimiento de metas, que no agraven la situación de pobreza que afecta a cuatro de cada diez argentinos y que podría agravarse sin ayuda social ante una inflación que se proyecta del 60%.

El directorio del organismo hizo consideraciones similares a la de Georgieva al aprobar el 29 de marzo el giro de US$ 9.650 millones, para pagar los US$ 2.800 millones que Argentina le debía, e integrar el excedente a las reservas del BCRA.

En esa oportunidad, el directorio advirtió que “los efectos secundarios de la guerra en Ucrania se están materializando”, y si bien los directores “recibieron con beneplácito el acuerdo de las autoridades de adelantar la primera revisión del programa (a mayo en lugar de junio), las instaron a recalibrar las políticas, según sea necesario, para asegurar los objetivos fiscales y contener los efectos inflacionarios de segunda ronda de aumento de los precios de las materias primas”.

También el “ala kirchnerista” del Gobierno quiere que cada una de esas revisiones sea un “campo de batalla” en el que se pueda renegociar el programa acordado, por lo menos, hasta las elecciones presidenciales del 2023.

(Fuente: Perfil)

El indice de aumento de los precios minoristas de marzo, que el INDEC informó el miércoles pasado y mostró una suba del 6,7% fue impulsada en gran medida por la llamada inflación “núcleo”, es decir aquella que no abarca ni los precios regulados (luz, agua, gas, salud, transporte, teléfono, correo, educación, cigarrillos) ni los estacionales, como frutas, verduras, ropa, turismo).

Se trata de la inflación de base, una porción del aumento general de precios que tiende a sostenerse en el largo plazo, en contraposición con las variaciones que se relacionan a factores más vinculados a la coyuntura. La inflación núcleo no sólo se utiliza como "proxy" de la tendencia a mediano plazo del nivel general de precios, sino que es también incide en cómo  el Banco Central programa su política monetaria.

En marzo, la inflación núcleo se aceleró 1,9 puntos con respecto al mes de febrero (6,4% vs. 4,5% ) y alcanzó -a nivel interanual- una suba del 57,4%. Esto es, por encima de lo que creció el ïndice general de precios que se ubicó en el 55,1%. En tanto, los precios estacionales subieron 65,5% y los regulados, 40,9%, según los datos oficiales. "La inflación núcleo resultó la más elevada en 29 meses", recordó la consultora LCG en su último informe,

El economista Rodrigo Alvarez, sostiene que la aceleración de la inflación core está vinculada a la imposibilidad que está teniendo el Gobierno de anclar las expectativas de los consumidores frente a los aumentos de precios.

Según su visión, la aceleración no tiene que ver con la mayor emisión monetaria sino con un impacto en la inflación de oferta que se traslada al resto de la economía. Se refiere a que "los precios de paridad de la importación de commodities vienen subiendo por encima del promedio y eso acelera la dinámica inflacionaria en un set de precios", no en todos en forma generalizada, tal como es percibido por la población. 

Entonces sucede que el Gobierno no tiene la capacidad para demostrar que es una inflación de precios relativos. Y tampoco puede aplicar las herramientas que podrían contrarrestar ese efecto como la aplicación de retenciones, una baja del IVA en los alimentos o subsidios porque todo eso tendría un impacto fiscal impensado en el marco del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional.

En cambio, para el economista Ramiro Castiñeira, de la consultora Econométrica, la raíz del problema inflacionario es básicamente producto de la emisión monetaria. "Los precios finalmente reaccionan a toda la emisión del 2020, (durante la cuarentena) y del 2021 ( "plan platita"), dice.  Y completa:  “si el Gobierno quiere financiar su déficit con emisión, terminará duplicando la base monetaria y llevando a tres dígitos la inflación”.

Martin Calveira, economista del IAE de la Universidad Austral sostiene que “el problema inflacionario en Argentina es crónico y parece sostenerse en una fase ascendente. Esto último no solo por factores externos, sino principalmente por la dinámica interna de una economía con distorsiones y ajustes sin resolver"

El analista también, cree no solo en la necesidad de estabilizar y evitar expandir el mercado monetario, sino también de el Gobierno establezca “anclas temporales que incluyan variables como el gasto público, gestión administrada de aumentos de tarifas públicas y tipo de cambio.”

Finalmente, acerca de los alcances que puede llegar a tener una inflación core acelerada, Alvarez señala que "es un componente que le da persistencia a la inflación hacia adelante y que no se resuelve en el corto plazo". En este sentido, el analista espera un primer semestre muy malo en materia de subas de precios que podrían ceder en la segunda mitad del año.

Una dosis de ataque debería ser, según su visión,  "frenar los aumentos de segunda vuelta, mover la tasa de interés,  ordenar la política fiscal, y anclar las expectativas.  La última medición de las expectativas de inflación que mide la Universidad di Tella, arrojó que, en marzo, los consumidores consultados en la encuesta estimaron que la inflación alcanzará un nivel del 53,7% en los próximos doce meses.

(Fuente: Clarín)